百誠醫藥(301096)
事件
百誠醫藥股份發布公告： 公司發布 2023 年半年度報告，實現營業收入 4.24 億元，同比增長 72.53%，實現扣非后歸母凈利潤 1.2 億元，同比增長 61.69%，實現每股收益 1.1 元/股。
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投資要點
具備一體化優勢，訂單大幅增長
公司具備“藥學研究+臨床試驗+定制研發生產”綜合藥物研發及生產的一體化服務優勢，承接一體化訂單大幅增長，截至上半年，公司新增訂單金額 62728.56 萬元，同比增長56.30%，我們預計全年新增訂單超 15 億元。隨著 MAH 制度興起，公司與醫藥研發投資企業的合作持續加深，并持續新增訂單，報告期內，公司與投資企業的收入占比已達62.28%。
項目加速轉化，進入收獲期
報告期內公司實現研發成果技術轉化 47 項，較去年同期增加20 項，實現營業收入 19,012.49 萬元，相比去年同期增長174.87%。在權益分成業務，公司擁有 73 項權益分成，已獲批 6 項，報告期內實現收入 1662 萬元。 CDMO 業務，子公司賽默制藥累計已完成項目落地驗證 270 多個品種，申報注冊 133 個品種，位居全國前列，報告期內，實現 CDMO 收入 1727.57 萬元，較去年同期增長 135.26%，全年賽默藥業有望實現逐步扭虧。
自主研發儲備豐富，提供長期增長動力
公司采用先行自主立項，搶占市場先機，再向客戶推薦策略，截至上半年， 公司已經立項尚未轉化的自主研發項目超250 項，小試階段 154 項，中試放大階段 36 項，驗證生產階段 18 項，穩定性研究階段 50 項，適應癥涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經、心血管等市場需求巨大的多類疾病領域。
盈利預測
公司項目儲備充足，訂單增長顯著，布局創新藥和 CDMO 領域。 預測公司 2023-2025 年收入分別為 9.00、 11.74、 14.70億元， 歸母凈利潤分別為 2.74、 3.83、 5.10 億元， EPS 分別為 2.53、 3.54、 4.72 元，當前股價對應 PE 分別為 24.9、17.8、 13.3 倍， 首次覆蓋， 給予“買入” 投資評級。
風險提示
核心人員流失風險、項目終止率過高風險、藥物研發失敗風險、人力成本上升風險等。
關鍵詞：
責任編輯：Rex_11
