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    熱門看點:中航重機(600765):23Q1業績略超預期 成本管控、管理效率持續提升


    (資料圖片)

    事件:公司于4 月26 日發布2023 年一季報。2023Q1 公司實現營收23.40 億元( +13.34%) , 剔除卓越出表影響同口徑+20.67%; 實現歸母凈利潤2.71 億元(+30.13%)。

    收入端符合預期,下游航空領域帶動鍛鑄業務持續增長。2023Q1 公司實現營收23.40 億元,同比增長13.34%,剔除卓越出表影響同口徑+20.67%,主要由于市場訂單增加,產品交付能力提升。十四五期間,受益于下游航空軍用飛機上量、航發國產替代提速,公司航空鍛造營收有望保持快速增長。

    公司成本和費用持續優化,利潤率持續提升。2023 Q1 公司實現歸母凈利潤2.71 億元,同比增長30.13%,實現扣非歸母凈利潤為2.68 億元,同比增加30.64%。利潤增速顯著高于營收增速,公司成本管控、管理效率提升明顯,2023 Q1 凈利率為12.25%(+1.30pct),主要得益于毛利率上升,2023 Q1 毛利率同比上升3.19pct 至31.74%。同時,2023Q1 公司期間費用率上升至13.24%(+2.20pct),主要由于公司加大研發投入,研發費用率提升至4.85%(+2.09pct),銷售費用率(-0.21pct)和管理費用率(-0.1pct)均同比下降。公司布局超大鍛件,貢獻利潤后公司產品結構有望進一步優化,毛利率和凈利率水平有望進一步提升。

    持續優化產品結構+管理改善,航空航發鍛鑄龍頭有望保持快速增長。公司17 年起持續處置虧損資產,形成資產優、競爭優勢強的軍工鍛鑄及液壓雙主業。公司作為航空鍛鑄龍頭,技術+設備+客戶優勢明顯,受益于軍機升級換代+航發國產替代加速,“十四五”期間航空鍛鑄業務將進入快速發展期。民用和外貿業務市場空間巨大,公司積極開拓,逐步提高市占率。公司19 年和21 年兩次定增引入大型先進設備,23 年擬定增收購南山鋁業大型鍛造設備,加快超大鍛造布局,產品結構有望持續優化。同時,公司持續推出激勵計劃,充分激勵核心骨干,有望進一步釋放利潤彈性。

    維持前期預測,預計公司23-25 年eps 為1.07、1.37、1.77 元,參考可比公司23 年33 倍PE,給予目標價35.31 元,維持買入評級。

    風險提示

    軍工訂單和收入確認進度不及預期;信用和資產減值數額比預期高

    關鍵詞:

    責任編輯:Rex_27

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